張漢澍 上海報道

　　核心提示：國華人壽方面的人士則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，此次與阿里巴巴的合作，保費是通過債權(quán)投資計劃，投資于文化產(chǎn)業(yè)，而該債權(quán)投資計劃具有銀行出具的保函，以銀行信用作為擔(dān)保，因此整體資金風(fēng)險可控。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 繼“余額寶”的輿論風(fēng)波之后，阿里巴巴集團(tuán)用“娛樂寶”這一理財新鋒速達(dá)通風(fēng)降溫系統(tǒng)公司有著10多年的通風(fēng)降溫風(fēng)機(jī)產(chǎn)品制造經(jīng)驗，鋒速達(dá)產(chǎn)品系列有通風(fēng)降溫產(chǎn)品、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)通風(fēng)型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)靜音型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)加強型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)方型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)喇叭型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)玻璃鋼降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)專用水簾、鋒速達(dá)環(huán)保空調(diào)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)配件等。廣泛應(yīng)用于禽畜養(yǎng)殖、花卉大棚、高科技農(nóng)業(yè)示范園以及工業(yè)廠房、倉庫等場所的通風(fēng)換氣、溫度調(diào)控。所有產(chǎn)品都經(jīng)過嚴(yán)格質(zhì)量檢驗，保證產(chǎn)品技術(shù)過硬，工藝精良，質(zhì)量可靠。產(chǎn)品以低廉的運營成本、良好的性能、穩(wěn)定可靠的質(zhì)量，得到了廣大客戶的一致好評，并銷往全國各地。同時本公司承接規(guī)劃：降溫風(fēng)機(jī)工程、降溫風(fēng)機(jī)水簾通風(fēng)降溫系統(tǒng)、環(huán)�？照{(diào)降工程、無塵室通風(fēng)工程、工廠車間降溫工程。再一次抓住了所有人的眼球。

　　從3月31日正式售賣至4月3日，阿里巴巴娛樂寶在線購買人數(shù)已經(jīng)超過30萬人。在介紹中，阿里巴巴稱這是一款最少出資100元即可投資熱門影視劇作品的理財通風(fēng)降溫產(chǎn)品，而扣除資產(chǎn)管理費后的預(yù)期年化凈收益率可達(dá)7%,鋒速達(dá)通風(fēng)降溫系統(tǒng)公司有著10多年的通風(fēng)降溫風(fēng)機(jī)產(chǎn)品制造經(jīng)驗，鋒速達(dá)產(chǎn)品系列有生產(chǎn)負(fù)壓風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)通風(fēng)型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)靜音型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)加強型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)方型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)喇叭型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)玻璃鋼降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)專用水簾、鋒速達(dá)環(huán)保空調(diào)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)配件等。廣泛應(yīng)用于禽畜養(yǎng)殖、花卉大棚、高科技農(nóng)業(yè)示范園以及工業(yè)廠房、倉庫等場所的通風(fēng)換氣、溫度調(diào)控。所有產(chǎn)品都經(jīng)過嚴(yán)格質(zhì)量檢驗，保證產(chǎn)品技術(shù)過硬，工藝精良，質(zhì)量可靠。產(chǎn)品以低廉的運營成本、良好的性能、穩(wěn)定可靠的質(zhì)量，得到了廣大客戶的一致好評，并銷往全國各地。同時本公司承接規(guī)劃：降溫風(fēng)機(jī)工程、降溫風(fēng)機(jī)水簾通風(fēng)降溫系統(tǒng)、環(huán)�？照{(diào)降工程、無塵室通風(fēng)工程、工廠車間降溫工程。。

　　資料顯示，娛樂寶將總募集7300萬元資金投入到4部電影及一個網(wǎng)絡(luò)社交游戲等5個項目中。而首期的娛樂寶其實是一款名為“國華華瑞1號終身壽險A款”的投資連結(jié)型保險通風(fēng)降溫產(chǎn)品(簡稱“投連險”)，投資期限為1年。

　　由于電影投資是公認(rèn)的高風(fēng)險運作項目，娛樂寶提出的7%預(yù)期收益率目前受到廣泛質(zhì)疑。但來自保險行業(yè)的人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時卻普遍認(rèn)為，娛樂寶給出的7%預(yù)期收益率基本不會存在“意外”的風(fēng)險，因為目前娛樂寶的宣傳意義要明顯大于投資意義。

　　而阿里巴巴公共關(guān)系總監(jiān)顧建兵則向本報回應(yīng)說：“任何投資都存在風(fēng)險，但是我們已經(jīng)做好了風(fēng)險控制工作，由于涉及商業(yè)機(jī)密不能進(jìn)一步披露�！�

　　7300萬放入優(yōu)先級信托計劃

　　據(jù)了解，娛樂寶首期7300萬元資金的具體投向為：郭敬明導(dǎo)演，楊冪等人主演的電影《小時代3》《小時代4》，上映日期2014年，限額1300萬元；馮紹峰、竇驍?shù)热酥餮�，暢銷小說改編的電影《狼圖騰》，上映日期2016年2月20日左右，限額2400萬元；孫周導(dǎo)演，王寶強、小沈陽共同主演的3D奇幻喜劇《非法操作》，上映日期2014年12月前后，限額2600萬元；社交游戲《魔范學(xué)院》，主演范冰冰將在游戲中與粉絲進(jìn)行互動，上線日期2014年8月前后，限額1000萬元。

　　“這是一個由阿里巴巴主導(dǎo)，和國華人壽一起設(shè)計的投資通風(fēng)降溫產(chǎn)品，我們建議將資金方向投給電影和游戲是因為阿里巴巴看好文化產(chǎn)業(yè)的投資收益。我們和國華人壽差不多醞釀了有半年左右的時間，而7%的預(yù)期收益率也是通過保險精算師給出的數(shù)字�！鳖櫧ū�告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)消息，此次掛名“娛樂寶”的國華人壽投連險在募集完資金后，將再放到一個結(jié)構(gòu)化信托計劃的優(yōu)先級中，該信托計劃的總規(guī)模為5億元，而娛樂寶的7300萬元占到整個信托計劃的14.6%。

　　國華人壽方面的人士在與21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者的交談中提到了信托計劃，但沒有指出具體的名稱，阿里巴巴方面則以商業(yè)機(jī)密為由，沒有透露任何與信托計劃和風(fēng)險控制相關(guān)的內(nèi)容。

　　根據(jù)投資風(fēng)險和權(quán)益分配的不同程度，信托計劃中將資金劃分為優(yōu)先級、中間級和劣后級，優(yōu)先級風(fēng)險最低，但收益率也相對最低。劣后級風(fēng)險最高，收益率也最高。一位熟悉信托市場的人士說，如果該信托計劃出現(xiàn)虧損，那么會先虧劣后級的資金，只有全部的劣后級資金都虧完了，才會波及到娛樂寶的資金。

　　而近日，《小時代3》、《小時代4》電影最大出品方(300133.SZ)常務(wù)副總裁金騫在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時也表示：“現(xiàn)在沒有辦法確認(rèn)到底是哪只信托基金參與，因為直到《小時代》上映前的最后一天，有關(guān)《小時代》的投資權(quán)益是可以隨時進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的，因此我們也并不掌握名單�！�

　　但是金騫確認(rèn)說，阿里巴巴是《小時代》的投資出品方之一。

　　國華人壽方面的人士則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，此次與阿里巴巴的合作，保費是通過債權(quán)投資計劃，投資于文化產(chǎn)業(yè)，而該債權(quán)投資計劃具有銀行出具的保函，以銀行信用作為擔(dān)保，因此整體資金風(fēng)險可控。

　　7%的背后推手

　　在阿里巴巴“全民娛樂，你也是出品人！”的廣告語中，娛樂寶的熱度扶搖直上�！鞍僭�出品人”只是噱頭，但不可否認(rèn)的是，在這一眾籌模式下，馬云最大程度調(diào)動起了線上線下互動的積極性。

　　黎瑞剛曾在回歸SMG的第一次內(nèi)部談話就說到：“我最近和馬云有過很深入的交流，他對文化產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出了濃厚的興趣，試想如果馬云能通過支付寶、余額寶的平臺融資拍電影，那作為投資者的個人及其親友也將會同時成為票房貢獻(xiàn)者，這種互聯(lián)網(wǎng)的融資模式將會成為一股很‘可怕’的力量�！�

　　盡管阿里巴巴始終否認(rèn)娛樂寶是當(dāng)下流行的“眾籌”模式，但外界普遍認(rèn)為，娛樂寶的本質(zhì)與眾籌無異，只是換了身馬甲而已。

　　目前，國內(nèi)監(jiān)管方面要求眾籌不能以股權(quán)或資金作為回報,鋒速達(dá)通風(fēng)降溫系統(tǒng)公司有著10多年的通風(fēng)降溫風(fēng)機(jī)產(chǎn)品制造經(jīng)驗，鋒速達(dá)產(chǎn)品系列有生產(chǎn)負(fù)壓風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)通風(fēng)型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)靜音型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)加強型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)方型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)喇叭型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)玻璃鋼降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)專用水簾、鋒速達(dá)環(huán)保空調(diào)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)配件等。廣泛應(yīng)用于禽畜養(yǎng)殖、花卉大棚、高科技農(nóng)業(yè)示范園以及工業(yè)廠房、倉庫等場所的通風(fēng)換氣、溫度調(diào)控。所有產(chǎn)品都經(jīng)過嚴(yán)格質(zhì)量檢驗，保證產(chǎn)品技術(shù)過硬，工藝精良，質(zhì)量可靠。產(chǎn)品以低廉的運營成本、良好的性能、穩(wěn)定可靠的質(zhì)量，得到了廣大客戶的一致好評，并銷往全國各地。同時本公司承接規(guī)劃：降溫風(fēng)機(jī)工程、降溫風(fēng)機(jī)水簾通風(fēng)降溫系統(tǒng)、環(huán)�？照{(diào)降工程、無塵室通風(fēng)工程、工廠車間降溫工程。，項目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，因此娛樂寶只能借道以保險、信托的形式以符合現(xiàn)行法規(guī)。

　　而2012年下半年，保險資金放開投資，允許險資投資集合資金信托計劃（），該信托正是屬于集合資金信托計劃。

　　國華人壽方面稱，保監(jiān)會等九部委發(fā)布的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》要求保險行業(yè)積極培育和發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)保險市場，大力開發(fā)服務(wù)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的保險通風(fēng)降溫產(chǎn)品，發(fā)揮保險支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資功能。因此這是將保險資金投向文化產(chǎn)業(yè)的一次嘗試。

　　但電影投資虧損的幾率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收益也是不爭的事實，沒有人能保證娛樂寶的資金安全。2013年，保險資金投資收益率總體水平為5.4%左右，對比而言，娛樂寶給出的7%預(yù)期收益率不可謂不高。

　　不過，一家大型保險集團(tuán)的管理層人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示：“從我們的觀點看，哪怕娛樂寶的項目最終是虧損的，國華人壽也會用其他渠道的盈余資金來貼補虧損，以保證7%的收益率�！�

　　“首先是宣傳上的需求，7300萬元的7%為511萬元，而保險公司1年的廣告宣傳費用起碼在1000萬元以上，因此國華人壽寧可拿錢貼補，也絕不可能冒著虧損自砸品牌的風(fēng)險去‘違約’�！�

　　“其次，保險公司與電商的銷售合作中將代理費用大大降低，傳統(tǒng)代理人渠道的傭金費用率為保費的35%~40%，而銀行渠道的費用率為4%左右，電商的銷售費用則約為7‰~8‰，由此節(jié)省下來的資金也足以貼補娛樂寶潛在虧損的風(fēng)險，否則以后誰還愿意買下一期的娛樂寶呢？”上述保險公司負(fù)責(zé)人說。

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　　英債收益率周四(4月3日)跟隨德債收益率下滑，主要受到歐洲央行(ECB)行長德拉基(Mario Draghi)言論的打壓，德拉基稱歐洲央行討論的量化寬松政策和負(fù)利率政策。

　　歐洲央行宣布維持當(dāng)前指標(biāo)再融資利率0.25%不變，維持隔夜貸款利率在0.75%不變，并持存款利率在0%不變。

　　德拉基首先談到了經(jīng)濟(jì)方面，他說：“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正如預(yù)期的那樣的溫和復(fù)蘇 。而近期的調(diào)查數(shù)據(jù)也與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的事實吻合�！�

　　德拉基表示，“央行今天討論了QE，這是一個可能的政策工具。設(shè)計量化寬松政策時，必須考量歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)對銀行的依賴高于對資本市場的依賴。央行今天也討論了降息和負(fù)存款利率 。”

　　10年期英債與可比德債收益率溢價升至115個基點，該收益率差今日較小1個基點，在本周稍早觸及118.8的2005年9月來最高。

　　數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit周四公布的數(shù)據(jù)顯示，英國3月Markit/CIPS服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)跌至57.6，預(yù)期58.1，低于2月的58.2。

　　RIA Capital Markets國債策略師Nick Stamenkovic表示，“本周公布的數(shù)據(jù)顯示，英國經(jīng)濟(jì)可能從沸點降下來，令利率稍微下滑，國債收益率也錄得下行。市場正在等待美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，以給予市場指引�！�

　　市場關(guān)注周五的美國非農(nóng)就業(yè)報告，市場預(yù)期3月美國非農(nóng)就業(yè)崗位增加數(shù)量約20萬。

　　在公開市場，2年期國債收益率下滑2.1個基點，至0.68%；5年期國債收益率下滑2.4個基點，至1.962%；10年期國債收益率下滑2.0個基點，至2.752%；30年期國債收益率下滑1.3個基點，至3.512%.

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