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中長(zhǎng)期國(guó)債需求不佳

近幾次新發(fā)國(guó)債投標(biāo)結(jié)果顯示，全場(chǎng)倍數(shù)邊際倍數(shù)均不是很高，可能是中長(zhǎng)期貨幣政策目前不夠明朗，機(jī)構(gòu)對(duì)新發(fā)國(guó)債的需求不佳，配置意愿不強(qiáng)，態(tài)度較為謹(jǐn)慎。中長(zhǎng)期國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的交投也不是非�；钴S，上周收益率雖小幅上揚(yáng)，仍延續(xù)偏弱的態(tài)勢(shì)。

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綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)疲軟挑戰(zhàn)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度，在“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)”的環(huán)境下，近期將主要以擴(kuò)張的財(cái)政政策措施為主，貨幣政策方面可能沒(méi)有太多的期待。雖然當(dāng)前流動(dòng)性水平相對(duì)較為寬松，但是中長(zhǎng)期國(guó)債的收益率對(duì)流動(dòng)性的影響已經(jīng)逐步產(chǎn)生了鈍化，長(zhǎng)期處于高位。此外，中長(zhǎng)期國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)需求不佳，二級(jí)市場(chǎng)交易清淡，壓制了的上行空間。后市操作建議主要以振蕩偏空思路為主，遇階段性反彈可嘗試逢高做空短線交易。

不過(guò)，近段時(shí)間來(lái)看流動(dòng)性對(duì)中長(zhǎng)期國(guó)債的影響在逐步削弱。自春節(jié)之后市場(chǎng)流動(dòng)性整體呈寬松狀態(tài)，短期回購(gòu)利率的中樞有一定幅度的下移,鋒速達(dá)通風(fēng)降溫系統(tǒng)公司有著10多年的通風(fēng)降溫風(fēng)機(jī)產(chǎn)品制造經(jīng)驗(yàn)，鋒速達(dá)產(chǎn)品系列有車間降溫負(fù)壓風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)通風(fēng)型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)靜音型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)加強(qiáng)型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)方型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)喇叭型降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)玻璃鋼降溫風(fēng)機(jī)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)專用水簾、鋒速達(dá)環(huán)�？照{(diào)、鋒速達(dá)降溫風(fēng)機(jī)配件等。廣泛應(yīng)用于禽畜養(yǎng)殖、花卉大棚、高科技農(nóng)業(yè)示范園以及工業(yè)廠房、倉(cāng)庫(kù)等場(chǎng)所的通風(fēng)換氣、溫度調(diào)控。所有產(chǎn)品都經(jīng)過(guò)嚴(yán)格質(zhì)量檢驗(yàn)，保證產(chǎn)品技術(shù)過(guò)硬，工藝精良，質(zhì)量可靠。產(chǎn)品以低廉的運(yùn)營(yíng)成本、良好的性能、穩(wěn)定可靠的質(zhì)量，得到了廣大客戶的一致好評(píng)，并銷往全國(guó)各地。同時(shí)本公司承接規(guī)劃：降溫風(fēng)機(jī)工程、降溫風(fēng)機(jī)水簾通風(fēng)降溫系統(tǒng)、環(huán)�？照{(diào)降工程、無(wú)塵室通風(fēng)工程、工廠車間降溫工程。。1年期國(guó)債到期收益率受短期流動(dòng)性的影響，持續(xù)大幅下跌，目前已經(jīng)由去年年底最高4.2%附近跌至當(dāng)前的3%附近。然而短期流動(dòng)性對(duì)中長(zhǎng)期國(guó)債的影響顯然不如去年在利率中樞上升的周期時(shí)那么大，反而是出現(xiàn)了較大程度的鈍化。春節(jié)之后中長(zhǎng)期國(guó)債的收益率先是略有下行，隨后掉頭小幅上漲，目前依然維持在歷史高位，波動(dòng)較小。目前1年期國(guó)債收益率和中長(zhǎng)期國(guó)債收益率的息差目前已擴(kuò)大到2011年以來(lái)的最高水平。

上周新發(fā)的7年期固定利息國(guó)債，招標(biāo)規(guī)模為280億元，中標(biāo)利率為4.33%，略低于預(yù)期，邊際利率為4.36%，投標(biāo)倍數(shù)為1.86。雖然中標(biāo)利率略低于預(yù)期，但是機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)并不是非常踴躍。

上周為第一季度末之后的第一個(gè)交易周，臨近周末時(shí)短期利率均有不同程度下跌。1周Shibor跌幅超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)，季末資金面緊張的局面得到緩解。上周央行依然在公開(kāi)市場(chǎng)上回收流動(dòng)性，周二進(jìn)行了220億元28天期和500億元14天期的正回購(gòu)，周四則進(jìn)行了400億元28天期和500億元14天期正回購(gòu)，再加上自然到期投放的1000億資金，合計(jì)凈回籠620億元資金，規(guī)模適中。

調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)增長(zhǎng)環(huán)境下，貨幣政策受限

其中新出口訂單指數(shù)回升幅度最大，不過(guò)原因可能是3月人民幣大幅貶值所致，不宜過(guò)分樂(lè)觀。另外，3月匯豐綜合PMI回落至49.3，創(chuàng)28個(gè)月以來(lái)新低。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)走勢(shì)呈現(xiàn)分化，服務(wù)業(yè)供應(yīng)商的商業(yè)活動(dòng)與新訂單雙雙增長(zhǎng)，制造業(yè)則有所下滑。

盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀，但是央行在4月3日召開(kāi)的一季度例會(huì)上表示當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的,保持適度流動(dòng)性。這說(shuō)明央行對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑的容忍程度有所提高。當(dāng)前的流動(dòng)性水平已經(jīng)較為充裕，實(shí)施擴(kuò)張的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)的做法將難以達(dá)到預(yù)期效果，所以“調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)”環(huán)境下央行貨幣政策放松空間可能較為有限。

目前來(lái)看，下調(diào)準(zhǔn)備金率的預(yù)期將被削弱，財(cái)政政策的刺激預(yù)期將進(jìn)一步擴(kuò)大。日前的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施。因此，我們預(yù)期近期可能會(huì)增加投資項(xiàng)目陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)刺激措施，貨幣政策方面可能沒(méi)有太多的想象空間。

上周國(guó)內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然處于疲軟的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，3月官方非制造業(yè)PMI為54.5，2月為55.0，未能延續(xù)上月回升態(tài)勢(shì)。官方非制造業(yè)PMI單項(xiàng)指數(shù)中，新訂單指數(shù)和在手訂單指數(shù)環(huán)比回落，其余指數(shù)均呈現(xiàn)上升。

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國(guó)債期貨主力合約TF1406在經(jīng)歷了持續(xù)窄幅振蕩的階段后，上周出現(xiàn)較大幅度的跳水，成交量有所放大。上周五雖然有跌幅收窄的跡象，但是反彈亦乏力，收盤(pán)價(jià)92.020距離3月中旬的階段性高點(diǎn)93.040已經(jīng)跌去1點(diǎn)左右，距離前期最低點(diǎn)91.506還有0.5點(diǎn)的空間。

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整體來(lái)看，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)市場(chǎng)資金面的影響不是很大，說(shuō)明央行對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性整體維持中性態(tài)度。隨著4月中下旬存準(zhǔn)上繳及年內(nèi)第一個(gè)財(cái)政存款上繳高峰的到來(lái),資金可能會(huì)階段性適度趨緊。

流動(dòng)性對(duì)中長(zhǎng)期國(guó)債的影響削弱

負(fù)壓風(fēng)機(jī)價(jià)格 哪家好負(fù)壓風(fēng)機(jī) 負(fù)壓風(fēng)機(jī)批發(fā) 負(fù)壓風(fēng)機(jī)保修期 負(fù)壓風(fēng)機(jī)哪家好 負(fù)壓風(fēng)機(jī)規(guī)格 生產(chǎn)負(fù)壓風(fēng)機(jī) 玻璃鋼通風(fēng)設(shè)備 通風(fēng)設(shè)備生產(chǎn) 負(fù)壓風(fēng)機(jī)制造真正的生產(chǎn)廠家，無(wú)中間環(huán)節(jié) 相關(guān)的主題文章:

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